藥企并購估值多重優(yōu)惠,專業(yè)評(píng)估創(chuàng)邁

貼1現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF）

企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量也稱自由現(xiàn)金流，它們是在一段時(shí)期內(nèi)由以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的營業(yè)活動(dòng)或投資活動(dòng)創(chuàng)造的。未來時(shí)期的現(xiàn)金流是具有時(shí)間價(jià)值的，在考慮遠(yuǎn)期現(xiàn)金流入和流出的時(shí)候，需要將其潛在的時(shí)間價(jià)值剔除，要采用適當(dāng)?shù)馁N1現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。

DCF 方法的關(guān)鍵在于確定未來現(xiàn)金流和貼1現(xiàn)率。該方法的應(yīng)用前提是企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和未來現(xiàn)金流的可預(yù)測(cè)性。DCF 法的局限性在于只能估算已經(jīng)公開的投資機(jī)會(huì)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來的增長所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流的價(jià)值，沒有考慮在不確定性環(huán)境下的各種投資機(jī)會(huì)，而這種投資機(jī)會(huì)會(huì)在很大程度上決定和影響企業(yè)的價(jià)值。

經(jīng)濟(jì)附加值模型

表示一個(gè)企業(yè)扣除資本成本后的資本收益，即該企業(yè)的資本收益和資本成本之間的差。站在股東的角度，一個(gè)企業(yè)只有在其資本收益超過為獲取該收益所投入的資本的全部成本時(shí)才能為企業(yè)的股東帶來收益。

這種估值方法從資本成本，收益的角度來考慮企業(yè)價(jià)值，能夠有效體現(xiàn)出天使投資家的資本權(quán)益受益，因此很受職業(yè)評(píng)估者的推崇。

估值環(huán)節(jié)的主要技術(shù)工作包括估值方法的選擇、估值參數(shù)的選取和估值結(jié)論的確定；定價(jià)環(huán)節(jié)的主要技術(shù)工作則是對(duì)估值階段未納入或未全部納入考慮的各項(xiàng)因素的綜合分析與量化整合。估值是定價(jià)的基礎(chǔ)，是定價(jià)考慮的基本因素，但定價(jià)除受估值結(jié)果影響外，還受諸多交易因素影響，如供求關(guān)系、議價(jià)能力等影響。當(dāng)前上市公司并購重組實(shí)際操作中，主要交易方為得到自身關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的合理判斷，往往聘請(qǐng)估值顧問公司協(xié)助，估算交易底價(jià)；而為了就標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值達(dá)成一致判斷，可以再聘請(qǐng)第三方進(jìn)行獨(dú)立價(jià)值評(píng)估，交易價(jià)格將在后者估值結(jié)論基礎(chǔ)上，各自參考經(jīng)財(cái)務(wù)顧問協(xié)助判斷的價(jià)值結(jié)果進(jìn)行協(xié)商。

重置成本

對(duì)于無意并購的企業(yè)來說，企業(yè)的重置成本知識(shí)一個(gè)幾近學(xué)術(shù)意義的概念，沒有太多的實(shí)用價(jià)值，但在下面的這種情況寫重置成本可以成為決定企業(yè)價(jià)值的重要指標(biāo)。一家一頁為了占有更大的市場(chǎng)份額，急需擴(kuò)大規(guī)模，它有現(xiàn)成的銷售渠道和廣告投入，需要的只是能夠生產(chǎn)產(chǎn)品的廠房、設(shè)備和政府批文。當(dāng)建一個(gè)廠房，投資新設(shè)備和獲得批文的費(fèi)用可能很高時(shí)，它想到收購一家擁有現(xiàn)成廠房、設(shè)備和政府批文的企業(yè)。在這個(gè)并購交易中，目標(biāo)公司就回要求采用賬面價(jià)值與清盤價(jià)值高的重置成本來確定并購價(jià)格。同時(shí)，并購方當(dāng)然也會(huì)要求比重置成本低的價(jià)格，否則并購就失去了意義。