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產業深度

做并購，需要有產業支撐，產業始終是根本。

比如醫1療產業，只要選準這個行業和企業，投準了，根本不用退。投這個領域，看準了項目，肯定比投其他的要穩健。這個行業多年來，就沒有像其他行業一樣出現過巨額斷崖式下跌的情形。

在經濟困難時期或者低谷時期，鋼鐵能源已經虧損得一塌糊涂的時候，醫1藥還是在增長，因為這個相對來說是剛需。13億人，有誰生病不吃藥？誰不上醫1院？只不過是規模的大小不同而已。

產業深度我們再細分的話，從前面的藥1物發現、研發到生產，到后的醫1院端，每一個環節我們怎么去投資，用什么樣的策略，都得去做研究。

氣度

氣度講的是胸懷，要學會共享。投資完成之后，不能以股東地位高高在上，首先是要和管理層一起風擔風險，然后才是共享利益。團隊的利益會和投資人利益綁在一起。在國內，必須考慮團隊的利益，利益是一導向，錢給不到位，或者利益分享機制不到位，這個項目百分1之百失敗。

同時，企業由管理團隊的具體運營，具體執行時他們想采取什么樣的做法，投資不可能管的那么細，也是管不住的，派人也基本沒用，所以一定是基于信任，建立分享機制。分享包括跟團隊的分享，跟股東的分享，跟員工的分享，跟LP的分享。

并購退出，怎么退？

做產業投資原則上不需要退出，因為企業的每一天都是新的一天，除非徹底不想干了，去享受詩與遠方。必須要實現證券化，資產證券化我們按流動性分，現金是流動性1好的，然后就證券化資產，再后面是房產，必須要有證券化的可流動的資產，這樣進退比較自如。

資產證券化怎么實現？當然首1選IPO。IPO受各種條件限制，總的來說還是小概率事件，大家投了那么多企業，IPO的比例有多少？

第二就是并購退出，并購退出還是要以產業為主，以資產重組等為體現形式。

估值與定價之間的關系

并購重組中的交易定價，是上市公司并購重組中影響當事各方利益分配的核心要素，更是交易方和監管機構關注的焦點。通過科學的方法與途徑確定合理的交易價格則是保障各方利益的關鍵，也是上市公司并購重組監管工作中的核心內容。

在工作步驟與時間順序方面，交易價格的確定過程可以分為估值和定價兩個環節。在估值環節，交易各方根據掌握的標的資產相關資料，對標的資產價值進行判斷和估算，在我國，多數是由第三方機構對標的資產進行獨立估值；定價則是參考第三方機構的估值結果，交易方在自身前期對標的資產價值判斷的基礎上，根據交易價格達成方式（諸如協商、拍賣等方式）和交易條件的不同進行談判，終確定交易價格。