并購(gòu)估值分析常用指南 專(zhuān)業(yè)評(píng)估創(chuàng)邁

管理適度

股東和團(tuán)隊(duì)之間要定位不越位，幫忙不添亂，補(bǔ)臺(tái)不拆臺(tái)。投資人管戰(zhàn)略，管理層管執(zhí)行，千萬(wàn)不要越界。

管理灰度

管理還有一個(gè)灰度，就是原則性加靈活性。有些東西一認(rèn)真你就輸了，不認(rèn)真也不行，火候和度的把握很重要。灰度是一個(gè)企業(yè)成功很關(guān)鍵的因素，往往都是用好灰度的人，能打破原來(lái)的一些規(guī)矩，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展。

并購(gòu)企業(yè)的戰(zhàn)略方向定位

投資還要有什么這樣的準(zhǔn)備和心態(tài)？就是時(shí)刻要雙輪驅(qū)動(dòng)，或者叫兩條腿走路，始終要堅(jiān)持自己的產(chǎn)業(yè)是一個(gè)主線。投資是一個(gè)手段，或者一個(gè)過(guò)程，終還是要回到產(chǎn)業(yè)的主線。

產(chǎn)業(yè)是基礎(chǔ)，投資是價(jià)值發(fā)現(xiàn)與價(jià)值得升，我覺(jué)得無(wú)論是巴菲特，還是全球其他著1名的投資家，他們的投資終還是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)服務(wù)。

所以產(chǎn)業(yè)是根本，投資是手段，雙輪驅(qū)動(dòng)，以產(chǎn)業(yè)為主，我個(gè)人認(rèn)為做投資需要建立這樣的一個(gè)價(jià)值觀。無(wú)論是產(chǎn)業(yè)還是投資，終的落腳點(diǎn)都是提升價(jià)值。

收益法的重點(diǎn)是確定收益期、折現(xiàn)率。如何確定收益期，應(yīng)當(dāng)在對(duì)公司收入結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、資本性支出、投資收益和風(fēng)險(xiǎn)水平等綜合分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合宏觀政策、行業(yè)周期及其他影響公司進(jìn)入穩(wěn)定期的因素合理確定預(yù)測(cè)期。確定拆現(xiàn)率時(shí)應(yīng)當(dāng)綜合考慮評(píng)估基準(zhǔn)日的利率水平、市場(chǎng)投資收益率等資本市場(chǎng)相關(guān)信息和所在行業(yè)、被評(píng)估單位的特定風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)因素。

營(yíng)業(yè)收入的資本化

在涉及服務(wù)業(yè)企業(yè)的并購(gòu)交易中，一種常見(jiàn)的價(jià)值評(píng)估方法就是營(yíng)業(yè)收入的資本化，即將企業(yè)在未來(lái)一段時(shí)期的營(yíng)業(yè)收入以一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)后加以累加。這里所說(shuō)的服務(wù)業(yè)企業(yè)一般包括保險(xiǎn)公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、咨詢(xún)公司、廣告公司等。這些“以人為主”的企業(yè)的價(jià)值主要來(lái)源于他們的管理人員、員工和客戶(hù)，而不是諸如廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)。因此，如果僅以有形資產(chǎn)來(lái)對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，勢(shì)必會(huì)大大低估企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。