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綜上所述，下游電力需求繼續(xù)回落，且火電需求被水電等清潔能源替代明顯，加上港口高庫存，下游電廠高庫存、日耗煤量低增長等因素共同作用，夏季旺季行情可能落空。神華集團(tuán)日前公布的2019年6月月度長協(xié)價格均呈下跌態(tài)勢。近期，國家發(fā)改委發(fā)布消息，要求大型煤企或?qū)⒛甓乳L協(xié)價格降至520元/噸。中國煤炭工業(yè)協(xié)會及中國煤炭運銷協(xié)會近日亦向全體會員單位提出迎峰度夏保供穩(wěn)價的倡議。在缺乏需求的情況下，港口報價也難以走高，預(yù)計動力煤價將以高位震蕩走勢為主。從季節(jié)性運行規(guī)律來看，動力煤下半年均價一般高于上半年，預(yù)計動力煤2019年均價在610元/噸~620元/噸區(qū)間。

　　總體來看，2019年下半年，動力煤市場或?qū)⒚鎸Ξa(chǎn)區(qū)供應(yīng)偏緊，進(jìn)口量第三季度寬松第四季度緊張的情況。預(yù)計下半年煤價將相對平穩(wěn)，在旺季保供穩(wěn)價政策下，即使有上漲，其幅度也較為有限，或呈現(xiàn)窄幅震蕩、淡旺季不分明的態(tài)勢，終將逐步回歸合理區(qū)間。

　　業(yè)內(nèi)專業(yè)人士指出，后期需要關(guān)注的風(fēng)險點有：內(nèi)蒙古生產(chǎn)限制、陜西復(fù)產(chǎn)進(jìn)度、進(jìn)口限制問題等。

　

　4月初我們預(yù)計2019年三大中高品礦山鐵礦石供應(yīng)減少6300萬噸或6.22%，至9.49億噸。之后不久，淡水河谷3000萬噸產(chǎn)能的Brucutu礦區(qū)復(fù)產(chǎn)1000萬噸。6月中旬，巴西淡水河谷稱當(dāng)?shù)赝ㄟ^其Brucutu礦區(qū)復(fù)產(chǎn)請求，Brucutu礦區(qū)剩余2000萬噸濕選產(chǎn)能或在72小時復(fù)產(chǎn)；接著，澳大利亞力拓發(fā)表聲明稱將皮爾巴拉2019年鐵礦石目標(biāo)發(fā)運量從之前的3.33億—3.43億噸下調(diào)至3.2億—3.3億噸，這是在一季度下調(diào)基礎(chǔ)上的再一次下調(diào)。受此影響，我們調(diào)整2019年三大礦山產(chǎn)量預(yù)期至9.54億噸，同比減少5800萬噸或5.73%，維持供應(yīng)缺口預(yù)期。

　　國產(chǎn)礦增產(chǎn)的利空影響有限

　　從供應(yīng)端分析，國產(chǎn)礦品位低，需要加工成精粉，精粉用以造球為主，燒結(jié)主要用進(jìn)口礦；從需求端分析，鋼廠入爐礦長期以來以燒結(jié)礦為主，占比70%以上，球團(tuán)礦和塊礦占比均在15%以內(nèi)。因此，我們認(rèn)為鋼廠短期難以改變需求偏好和用礦習(xí)慣，精粉增產(chǎn)對供需結(jié)構(gòu)的沖擊有限。

如果從鐵礦石到港量看，也呈現(xiàn)同比下滑趨勢，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，1—6月中國進(jìn)口總量4.99億噸，同比減少2944萬噸（5.9%），Mysteel估算的1—6月中國鐵礦石到港量4.83億噸，同比減少5220萬噸。

  淡水河谷影響預(yù)期產(chǎn)量同比下降3200萬噸以上

  淡水河谷發(fā)貨量下降主要源于年初的事故。1月26日，淡水河谷報告米納斯吉拉斯州Brumadinho地區(qū)Feijao礦區(qū)1號尾礦壩發(fā)生泄漏。事故造成166人，144人失蹤。考慮到事故的嚴(yán)重性，淡水河谷主動關(guān)停19座上游尾礦壩，涉及產(chǎn)能4000萬噸。

  3月26日，淡水河谷公布2018年第四季度產(chǎn)銷報告并公開其尾礦壩事故影響量：2019年1月25日Feijao礦區(qū)發(fā)生潰壩事故后，可能影響鐵礦石年化產(chǎn)量9280萬噸，其中4000萬噸影響量來自Feijao、VargemGrande及Fabrica綜合礦區(qū)關(guān)停；3000萬噸影響量來自Brucutu礦區(qū)關(guān)停；1280萬噸影響量來自Timbopeba礦區(qū)關(guān)停；1000萬噸影響量來自Alegria礦區(qū)關(guān)停。同時淡水河谷宣布其2019年計劃產(chǎn)量由4.00億噸下調(diào)至3.07億—3.32億噸，產(chǎn)量下調(diào)6800萬—9300萬噸。與2018年產(chǎn)量相比，下降3200萬—5700萬噸。

　相關(guān)人士認(rèn)為，從市場運行看，鐵礦石價格貼水現(xiàn)貨，目前的價格走勢圍繞現(xiàn)貨，運行合理穩(wěn)健。以今年4月到6月為例，我國鐵礦石主力合約結(jié)算價從638.5元/噸漲至833元/噸，漲幅為30.54%；同期普氏指數(shù)漲至117.95美元/噸，漲幅為34.19%，折算價格約為951元/噸。從上述價格走勢看，我國鐵礦石漲幅、價格都低于境外普氏指數(shù)。

　　“鐵礦石是高度國際化的品種，所以2018年鐵礦石市場引入境易者是合情合理的，讓交易更貼近現(xiàn)貨貿(mào)易格局。”邱躍成說。

　　“2011年2月鐵礦石價格曾高達(dá)193美元/噸，2013年鐵礦石上市時普氏價格指數(shù)為135美元/噸，那時還沒有市場，這樣的高價是怎樣形成的？因此，希望更多鋼廠、貿(mào)易商能夠拓展思路，綜合利用期現(xiàn)結(jié)合等方式管理風(fēng)險、做好經(jīng)營，共同維護(hù)市場健康發(fā)展，而不是一直生活在行業(yè)高利潤的特定階段。”某企業(yè)人士表示。