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發布時間：2021-07-31 08:01
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總體來看，不同時間段內的3種期權策略均取得了較好的效果。例如，2018年8月份，為防止鐵礦石價格進一步下跌造成庫存貶值，該鋼鐵企業采用看跌價差期權來對沖區間段內的庫存風險，并根據對行情的判斷，將保價區間定為507元/噸~467元/噸。由于入場后鐵礦石持續下跌，跌至476.5元/噸，考慮到期權端積累的賠付額已接近賠付額，且后續繼續下跌空間不大，該鋼鐵企業選擇在478元/噸的位置提前，獲得賠付21.13元/噸。同時，現貨端價格下跌16.72元/噸。即使扣除支付的權利金，期權套保仍然能夠部分彌補企業庫存價格下跌造成的損失。該項目結束后，運用各類期權策略合計帶來13.86萬元的套保凈收益。 運用場外期權不僅可以針對不同的風險需求設計相應的產品方案，而且能避免保證金頻繁變動對企業日常經營現金生影響，降低企業的資金壓力，在提高鋼廠資金周轉速度的同時，保留了獲得現貨潛在收益的可能性。另外，《中國冶金報》記者也了解到，有企業反映場外期權的成本偏高，制約了期權的大面積推廣。而鐵礦石期權是標準化的場內期權，能夠有效降低企業的參與成本，促進期權工具在鋼鐵行業的普及和應用。
廠庫去化較為關鍵
五大鋼材社會庫存延續去化，目前處于底部區域，在旺季結束后的11月仍能維持超過50萬噸的周降幅，反映出下游需求超預期。截至11月22日，35城螺紋鋼社會庫存環比減少28.71萬噸，連續第7周庫存去化；鋼廠庫存環比下降13.43萬噸，連續第4周庫存去化，庫存低位也支撐了現貨價格相對堅挺。社會庫存降幅明顯大于鋼廠庫存，后續廠庫去化較為關鍵，關注在利潤回升情況下，鋼廠復產特別是短流程的復產情況。
結論以及操作建議
綜合以上分析，庫存低位、秋冬采暖季環保限產、房地產基建需求超預期等對螺紋鋼價格形成支撐，但市場仍需關注全球經濟增長放緩、利潤高位鋼廠套保介入、環保力度不及預期、需求走弱以及庫存大幅累積等風險。后市建議投資者謹慎追多，短期可嘗試螺紋鋼2001合約回調到3550元/噸支撐位時做多，跌破3500元/噸止損。
冶金工業規劃研究院院長李新創指出，內需拉動為鋼鐵業創造了較好市場環境，前10個月我國鋼材消費量達7.42億噸，同比增長6.68%。但同時，鋼鐵業也面臨產能釋放較快、國際貿易保護主義抬頭、企業成本上升等諸多挑戰和困難。 從更深層次看，鋼鐵業增產不增效反映了行業大而不強的現實，自主能力不強、綠色發展水平不高、產業集中度偏低、產品附加值普遍較低等深層次矛盾有待進一步，改革的重要性進一步凸顯。 目前，鋼鐵在推進重組整合方面取得了新進展，如中國寶武整合馬鋼，發揮了規模效應和協同效應。 更多鋼企則立足自身苦練內功，加快轉方式、調結構。江蘇永鋼集團有限公司副總裁張劉瑜表示，永鋼按照普鋼、特鋼、優鋼實施分類管理，今年降成本已達7.6億元。 值得注意的是，今年我國鋼鐵業增產不增效，與進口鐵礦石價格大漲等原燃料成本因素侵蝕利潤直接相關。不過，國內日益豐富的廢鋼資源，也給業界帶來了希望。2018年，我國廢鋼供應量約2億噸，增長10%；預計2025年廢鋼供應量將超過2.5億噸。
