您好，歡迎來到易龍商務網！
發布時間：2021-01-01 08:49
【廣告】
指數采集浮動價格樣本，反映的是遠期市場的情緒而不是真實的供需關系。現貨采購需求方在認為當前市場價格過高，未來有下跌風險時，便不采用固定價采購，而采用未來指數價格的形式成交。普氏取該樣本的換算方式是以新加坡掉期合約市場價格加價作為樣本。這個結果實際是當期衍生品市場價格加價的樣本，這與市場采購者的心態和預期是背道而馳的。這導致的結果是，只要存在加價成交的貿易，鐵礦石價格指數就是上漲的。另外，國內和新加坡掉期都是衍生品市場，二者互為影響，衍生品市場更多反映的是情緒而不是理性的價格判斷，尤其新加坡掉期市場流動性低，更容易被控制，有時候掉期市場幾萬噸的交易量就可以拉漲幾美元/噸。
四是指數在沒有現貨成交樣本的時候，將國內和新加坡掉期價格納入統計樣本，更加偏離了指數編制的初衷和基本規則。
與國內對不斷增加的鋼材庫存表現相對“淡定”相比，國外鋼鐵同行對此紛紛表示不安，美國鋼鐵行業向美國國會求助，要求反對任何放松征收鋼鐵關稅的行為；日本鋼鐵企業則警示風險，認為一旦中國國內無法消費過高的庫存，則有可能向國外低價出口。
不過，從數據來看，似乎日本鋼鐵業在鋼材出口方面已經開始“以價換量”。根據日本財務省的數據，今年前2個月，日本出口鋼材575.8萬噸，同比增長21%；但出口額同比僅增長2.4%，出口均價則同比下降了15%。而中國前2個月鋼材出口量同比下降27%，出口額同比下降27.5%，出口均價僅下降0.7%。
由于需求低迷，日本鋼鐵生產商日本制鐵決定暫停4座高爐（吳制鐵所2號高爐、小倉廠的高爐、本次吳1號高爐、和歌山1號高爐），削減粗鋼產能500萬噸/年。同時，日本制鐵將對資本支出項目進行篩選，優化海內外業務布局，并根據形勢變化進行調整。
政治局會議備受市場關注，一個季度內兩次召開政治局會議實屬罕見。這一方面反映出了當前復雜的國內外經濟形勢，另一方面也彰顯了高層穩定經濟的信心和決心。會議延續年初以來關于今年經濟和社會發展目標的闡述，即疫情損失降到、努力完成全年目標，確保實現決勝建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務。這一定調與今年GDP目標、就業目標如何對應，具體還需要看兩會政府工作報告。
同時，會議還確定了財政空間的擴張，前期預期的“財政三駕馬車”即提高赤字率、發行特別、擴大專項債均有對應。這一點極為關鍵，在當前經濟背景下，財政擴張、基建帶動固定資產投資是能夠想象得到且能較快的主要路徑。但是，筆者認為，財政空間確定擴張只是步，未來更為關鍵的信息在于它的斜率，基建對鋼材需求的力度不應過早下結論。
綜上所述，筆者認為螺紋鋼春節后的行情仍處在區間振蕩過程中，屬于結構性行情，后期主要關注經濟刺激政策的力度和真實需求恢復過程中現貨成交量的變化。建議前期持有螺紋鋼正套頭寸的投資者可以逐步止盈，激進的投資者可以將近月多頭，持有單邊遠月空頭。
