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發(fā)布時間：2020-10-13 22:55
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從需求端來看，雖然基建投資增速有望提高，但是專項債對基建投資的拉動作用將在明年季度顯現。隨著天氣轉冷、北方工地增加，螺紋鋼需求將出現季節(jié)性回落。供給高位運行，需求可能走低，未來，螺紋鋼供需關系將走差的預期存在較大確定性。
綜合上述分析，筆者認為，在短期空方交易邏輯占據上風的情況下，若不出現恐慌式現貨下跌進行收尾，很難判斷本輪價格下探結束。在高貼水、現貨庫存下降的情況下，單邊追空風險也較大，螺紋鋼單邊操作難度較大，導致螺紋鋼月間價差套利難操作，短期以觀望為宜。到11月下旬，如果螺紋鋼庫存未出現明顯的壓力，螺紋鋼2001合約價格仍然較大幅度貼水現貨價格，那么屆時可考慮參與貼水回歸行情下的月間正向套利操作。
高品礦性價比有所降低 從鐵礦石的結構性機會來看，經過9月份的一輪價格上漲，高低品礦價差明顯拉大，目前PB粉和超特粉的價差已經從8月下旬的80元/噸擴大至117元/噸，PB礦和混礦的價差也從8月下旬的-6元/噸擴大至30元/噸，這導致高品礦的性價比明顯降低。四季度鐵礦石發(fā)貨量和到港量可能逐步回升，PB礦前期短缺的局面將有所緩解，而鋼廠方面若后期利潤有所收窄，也存在調整鐵礦石配比的可能，故后期PB粉礦溢價存在下調的可能。
發(fā)展中經濟體（中國除外）的鋼鐵需求喜憂參半，但亞洲地區(qū)有望實現高增長 2019年，新興經濟體（中國除外）的鋼鐵需求增長預計放緩至0.4%，主要是由于土耳其、中東北非及拉丁美洲的經濟增長萎縮。2020年，基礎建設投資有望帶動鋼鐵需求增長反彈至4.1%，尤其是亞洲地區(qū)?！ 〗ㄖ袌觥 ∪蚪ㄖ袠I(yè)在繼2018年增長2.8%之后，預計在2019年和2020年分別放緩至1.5%和1.2%。 2019年至2020年發(fā)達經濟體的建筑市場呈現喜憂參半景象。2019年美國建筑市場預計走弱，2020年不會復蘇。盡管歐洲、德國、荷蘭和中歐經濟體的建筑市場繼續(xù)保持增長，然而在經濟基本面走弱及建筑產能的限制雙重影響之下，增速將放緩。能源、運輸及通訊增長，有望使土木工程成為建筑市場增長的新動力?！ ∪毡窘ㄖ袌鲱A計幾乎沒有增長，主要是由于土木工程市場的增長被民用建筑市場的下滑所抵消。韓國的建筑市場盡管有公共項目的支撐，仍將持續(xù)萎縮。
供給持續(xù)寬松 7月中旬以來，鐵礦石期現貨價格一直延續(xù)著振蕩下行的趨勢。截至9月末，青島港61.5%PB粉礦價格已經下跌至690元/濕噸的位置，雖然相較于前期的高點900元/濕噸已經有所回落，但當前噸鋼利潤仍然維持在低位?？紤]到當前的供需形勢，我們推測鐵礦未來供給將持續(xù)偏寬松，而需求端由于鋼材消費一直不見好轉，大概率將倒逼原料利潤，預計鐵礦未來下行邏輯仍將維持較長一段時間。 固定資產投資增速放緩 數據顯示，2019年1—8月，全國固定資產投資（不含農戶）400628億元，同比增長5.5%，增速比1—7月回落0.2個百分點。從環(huán)比速度看，8月固定資產投資（不含農戶）增長0.40%。其中，民間固定資產投資236963億元，增長4.9%，增速比1—7月回落0.5個百分點。1—8月全國房地產開發(fā)投資84589億元，同比增長10.5%，增速比1—7月回落0.1個百分點。其中，住宅投資62187億元，增長14.9%，增速回落0.2個百分點。 投資增速放緩除了受資金方面的約束影響以外，穩(wěn)定經濟發(fā)展的方式已經不再完全依靠傳統(tǒng)的“鐵公基”，代表新技術、新方向的制造業(yè)投資的比重正在逐漸攀升。上半年地方專項債務配額加速釋放，實際上早已消耗過半，盡管9月已經提出專項債擴容的方案，但到落實執(zhí)行仍然需要時間，并且第四季度施工難度受天氣影響較大，基建新開工的可能性不大，需求“后繼乏力”乃屬意料之中，國內經濟下行壓力有進一步擴大的跡象。
