并購估值方法值得信賴“本信息長期有效”

參考企業比較法和并購案例比較法

參考企業比較法和并購案例比較法通過對比與被評估企業處于同一或類似行業和地位的對象，獲取其財務和經營數據進行分析，乘以適當的價值比率或經濟指標，從而得出評估對象價值。

但是在現實中，很難找到一個跟被評估企業具有相同風險和相同結構的對象，因此，參考企業比較法和并購案例比較法一般都會按照多重維度對企業價值表現的不同方面進行拆分，并根據每一部分與整體價值的相關性強弱確定權重。即：被評估企業價值=（a×被評估企業維度 1/企業維度 1 b×被評估企業維度 2/企業維度 2 …）×企業價值。

在公司并購過程中，關于目標公司的價格確定是雙方關注的焦點。如何合理確定價格就需要通過價值評估的方式，那么公司并購估值方法有哪些？應該如何選擇？

企業估值的成本法：成本法是指在評估資產時按被評估資產的重置或再生產的 現行成本扣減其各項有形損耗和無形損耗來確定被評估資產價值的方法。也就是說，首先估測被評估資產的重置或再生產成本，然后估測被評估資產已經發生的各種價值損耗，包括實體性損耗，功能性損耗及經濟性損耗，并從其重置成本中予以扣除，得到的差額作為被評估資產的評估值。

市場法，是指將評估對象與可比上市公司或者可比交易案例進行比較，確定評估對象價值的評估方法。評估人員應當根據所獲取可比公司經營和財務數據的充分性和可靠性、可收集到的可比公司數量，考慮市場法的適用性。市場法常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。

上市公司比較法是指獲取并分析可比上市公司的經營和財務數據，計算價值比率，在與被評估單位比較分析的基礎上，確定評估對象價值的具體方法。上市公司比較法中的可比公司應當是公開市場上正常交易的上市公司。在切實可行的情況下，評估結論應當考慮控制權和流動性對評估對象價值的影響。

財務顧問一般根據獨立價值評估的結果，并且考慮歷史股價、投行分析師目標價、各種溢價折價因素等，終確定估值范圍。財務顧問通常考慮的定價調整因素，主要包括：

(1) 收購股份比例

隨著收購目標公司的股份比例的上升，收購方對目標公司日常經營和管理的控制力的逐漸提升，收購方需要支付的溢價也逐步增加。

(2) 交易性質

一般情況下，在敵意收購中，收購方往往要支付更高的溢價，以獲得目標公司股東的支持。

(3) 商業意義

并購重組往往帶有明確的商業目的。收購方一般期待交易將帶來一定的協同效應，提升自身價值。通過財務顧問對協同效應的量化分析，收購方可以此判斷收購報價的大致范圍。

(4) 其他

交易是否出現了競購局面，激烈的競爭將提高收購對價；交易是否涉及其他政治、環境、安全因素；交易進行時的宏觀經濟情況等。