國內(nèi)并購估值信賴推薦 客戶至上創(chuàng)邁

方向定位。在某個(gè)行業(yè)已經(jīng)深耕細(xì)作幾十年了，對這個(gè)行業(yè)熟悉了，就安心的堅(jiān)定的在細(xì)分領(lǐng)域去做，不要輕易去跨界。

目標(biāo)搜尋。什么目標(biāo)是1好的？適合你的，能夠和你有匹配，和產(chǎn)業(yè)上有協(xié)同就是好的，不要去追逐太多的熱點(diǎn)。

溝通。所有的并購溝通基本都是高層之間溝通，因?yàn)榻K拍板決策的絕1對都是老大。首先兩個(gè)老大之間能不能合拍，物以類聚，人以群分，不是一個(gè)類型的人，很難搞到一起。另外，如何找到談判的切入點(diǎn)，就要看彼此需要什么，投資本質(zhì)上就是一種交換，你拿什么去交換？你是拿資金、資產(chǎn)交換，還是拿資源交換？手上沒有牌交換是不行的。

投資行為的發(fā)生，包括目標(biāo)研究、機(jī)會(huì)搜尋、篩選洽談、交易設(shè)計(jì)、項(xiàng)目達(dá)成。搜項(xiàng)目，需要對目標(biāo)和行業(yè)有研究。如果是已上市公司的并購，還涉及到外部的審批。

這幾年對并購管控比較嚴(yán)，很多上市公司并購重組被否，今年才有所放開。很多大型民企對海外資本的收購，有一段時(shí)間嚴(yán)控，我認(rèn)為原因之一是杠桿1資金太大，多數(shù)是把銀行、保險(xiǎn)或者投資人的錢“綁1架”了，綁在一起形成一個(gè)基1金出去收購，監(jiān)管層可能會(huì)質(zhì)疑并購的動(dòng)機(jī)。

財(cái)務(wù)顧問一般根據(jù)獨(dú)立價(jià)值評估的結(jié)果，并且考慮歷史股價(jià)、投行分析師目標(biāo)價(jià)、各種溢價(jià)折價(jià)因素等，終確定估值范圍。財(cái)務(wù)顧問通常考慮的定價(jià)調(diào)整因素，主要包括：

(1) 收購股份比例

隨著收購目標(biāo)公司的股份比例的上升，收購方對目標(biāo)公司日常經(jīng)營和管理的控制力的逐漸提升，收購方需要支付的溢價(jià)也逐步增加。

(2) 交易性質(zhì)

一般情況下，在敵意收購中，收購方往往要支付更高的溢價(jià)，以獲得目標(biāo)公司股東的支持。

(3) 商業(yè)意義

并購重組往往帶有明確的商業(yè)目的。收購方一般期待交易將帶來一定的協(xié)同效應(yīng)，提升自身價(jià)值。通過財(cái)務(wù)顧問對協(xié)同效應(yīng)的量化分析，收購方可以此判斷收購報(bào)價(jià)的大致范圍。

(4) 其他

交易是否出現(xiàn)了競購局面，激烈的競爭將提高收購對價(jià)；交易是否涉及其他政治、環(huán)境、安全因素；交易進(jìn)行時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)情況等。

市場價(jià)值

對上市公司來說，判斷企業(yè)價(jià)值便捷、直接的方式就是已上市部分的股價(jià)。雖然股1市波動(dòng)經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致股價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)（甚至可能是在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)）背離自己的真實(shí)價(jià)值。但大量的研究表明：從長期來看，證券市場中的股價(jià)總體上是可以比較好的反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值的。當(dāng)然，這個(gè)結(jié)論有一個(gè)重要的前提條件，那就是上市企業(yè)在信息披露方面嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)的法規(guī)，遵循國際規(guī)范，確保重要信息及時(shí)得到披露。大多數(shù)企業(yè)都只有部分股1票公開發(fā)行上市。在這種情況下使用已上市部分的價(jià)值可能會(huì)造成一定的偏差。這是因?yàn)槿魏问袌龅牧鲃?dòng)性都不是無限的，供給的變化勢必造成價(jià)格上的波動(dòng)。當(dāng)然，如果企業(yè)80%以上的股1票都已經(jīng)上市發(fā)行，那么用公開發(fā)行部分的股1票市價(jià)來估計(jì)企業(yè)的整體價(jià)值就比較可行了。即使是對于那些沒有公開發(fā)行股1票的企業(yè)，只要我們能從已經(jīng)上市的企業(yè)中找到一家在產(chǎn)業(yè)、規(guī)模等方面都與之相似的企業(yè)，那么這家上市企業(yè)的股1票價(jià)格對沒有上市的企業(yè)價(jià)值評估也具有一定的參照作用。