項目并購估值及債務償還能力-隊伍龐大「安徽品智」

投資行為的發生，包括目標研究、機會搜尋、篩選洽談、交易設計、項目達成。搜項目，需要對目標和行業有研究。如果是已上市公司的并購，還涉及到外部的審批。這幾年對并購管控比較嚴，很多上市公司并購重組被否，今年才有所放開。很多大型民企對海外資本的收并購買，有一段時間嚴控，我認為原因之一是資金太大，多數是把保險或者投資人的錢綁在一起了，綁在一起形成一個基本資金出去收并購買，監管層可能會質疑并購的動機。

收益法的重點是確定收益期、折現率。如何確定收益期，應當在對公司收入結構、成本結構、資本結構、資本性支出、投資收益和風險水平等綜合分析的基礎上，結合宏觀策略、行業周期及其他影響公司進入穩定期的因素合理確定預測期。確定拆現率時應當綜合考慮評估基準日的利率水平、市場投資收益率等資本市場相關信息和所在行業、被評估單位的特定風險等相關因素。

股權價值的評估概述價值評估是一項綜合性的資產評估，是對企業整體經濟價值進行判斷、估計的過程，主要是服從或服務于企業的產權轉讓或產權交易。伴隨著中國經濟改革的深入和現代企業制度的推行，以企業兼并、收購、股權重組、資產重組、合并、分設、發行、聯營等經濟交易行為的出現和增多，企業價值評估的應用空間得到了極大的拓展，企業價值評估在市場經濟中的作用也越來越突出。目前，企業價值評估方法主要有：資產價值評估法、現金流量法、市場比較法和期權價值評估法等四種。

項目投資盡調和判斷的主要原則是把握實質性和重要性。實質性就是研究企業的商業本質。重要性就是影響投資決策的關鍵因素，我們認為核心是競爭優劣勢。競爭優勢是企業獲取超額回報和高成長性的來源。通過我們采取資本回報率(ROIC)作為驗證競爭優勢的工具，在實際操作中，我們總結出三層分析法，一種對企業進行微觀層面的分析方法，即從表層（財務）、中層（業務）、底層（團隊和治理結構）三個層面來分析判斷一個企業。