L80-3Cr石油鋼管供應商貨源充足

　9月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為49.8%，環比上漲0.3個百分點。從分類指數來看，生產指數為52.3%，環比上漲0.4個百分點，位于臨界點之上，表明制造業生產擴張速度有所加快；新訂單指數為50.5%，環比上漲0.8個百分點，升至臨界點之上，表明制造業產品訂貨量有所增加。此外，9月份中國工程機械市場指數（CMI）為125.77%，環比上漲4.63%，說明工程機械市場進入旺季。因此，預計后期制造業產銷景氣度有所提升，支撐后期中厚板市場價格企穩回升。

　　影響未來供需面的因素

　　一是基建投資增速加快。今年初以來，我國經濟保持穩中有進的發展態勢，國家陸續出臺“穩增長”措施刺激消費；通過實施大規模減稅降費政策，促進內需持續擴大，基建投資增速加快，鋼材需求保持平穩。今年前3個季度，我國基建投資增速同比加快，預計第四季度仍將維持增勢，全年累計增速或回升至4.7%左右。據不完全統計，9月份，全國各地重大項目開工數超3500個，總投資金額超過2.1萬億元，這將拉動后期建筑鋼材市場需求增多。

　從庫存來看，1相關數據顯示，上周，螺紋鋼社會庫存周環比下降50.84萬噸至431.96萬噸，比去年同期增加約20萬噸；鋼廠庫存周環比下降6.4萬噸至245.74萬噸；總庫存量周環比下降57.24萬噸至677.7萬噸，同比增加87.99萬噸。當前，螺紋鋼庫存持續下降，對價格形成利多影響。

　　未來供強需弱利空期價

　　國慶節假期后，資金對未來螺紋鋼供需關系轉差的悲觀預期導致價格下行。從京津冀出臺的采暖季大氣污染治理方案來看，限產措施機動靈活，行政手段對螺紋鋼供應的影響明顯下降，產量的變化將更多地依靠利潤變化來調節。目前，全國長流程鋼廠生產仍有200元/噸~300元/噸的利潤，將驅動螺紋鋼供應量保持高位。

從鐵礦石的結構性機會來看，經過9月份的一輪價格上漲，高低品礦價差明顯拉大，目前PB粉和超特粉的價差已經從8月下旬的80元/噸擴大至117元/噸，PB礦和混礦的價差也從8月下旬的-6元/噸擴大至30元/噸，這導致高品礦的性價比明顯降低。四季度鐵礦石發貨量和到港量可能逐步回升，PB礦前期短缺的局面將有所緩解，而鋼廠方面若后期利潤有所收窄，也存在調整鐵礦石配比的可能，故后期PB粉礦溢價存在下調的可能。　　100美元上方或引發內礦復產預期　　從成本角度看，國內礦大部分成本位于100美元/噸以上，我們看到自8月初鐵礦石價格跌破100美元/噸以后，國內礦開工率隨即回落，國慶長假后首周，國內礦山開工率為60.38%，較8月初下降6.4個百分點。公布的8月原礦產量同比增速較7月下降3.4個百分點，為6.5%。因此，一旦鐵礦石價格突破100美元/噸，則可能引發市場對內礦復產的預期，由此我們認為100美元/噸可能為鐵礦石價格的年內頂部。　　綜合來看，目前鐵礦石供應為緊張的時點已經過去，四季度外礦供應將回升，而需求方面，鋼廠近期集中持續補庫存的可能性不大，下一輪成規模的補庫存可能要到12月下旬冬儲的時候，加之當前高品礦性價比與9月初相比有明顯降低，PB粉礦溢價存在下調的可能。故我們認為四季度鐵礦石價格或呈現振蕩下行態勢，建議在650—660元/噸考慮逢高沽空。