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發布時間：2021-09-06 22:11
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對明年市場預期的判斷，影響著“冬儲”的升值空間。明年是“GDP翻一番”的收官之年，今年11月份，中央提前下達2020年部分專項債1萬億元，同時公布港口、沿海及內河航運項目資本金比例由25%調整為20%，公路、鐵路、城建、物流、生態環保、社會民生等領域的補短板基礎設施項目可適當降低資本金比例，不超5%。此前，會議決定專項債資金不得用于土地儲備和房地產等領域，專項債應用在基建的比例有望從今年的28%提高到33%以上。據此判斷，明年基建投資具備必要的保障，增速有望達到7%以上，成為穩增長的基石。一年之計在于春，相信明年的春天不會令市場參與者失望。
國際礦商采取行動穩住買家訂單 在全球市場上，我國是鐵礦石的買家，因此，我國鐵礦石需求的增減，對全球鐵礦石需求和價格的影響力也較大。 雖然鐵礦石進口進入遞減周期，但我國仍是全球鐵礦石進口國。2018年，我國進口的鐵礦石中，自澳大利亞和巴西的到港量分別占其鐵礦石發貨量的79.1%和55.2%。兩國都是出口導向型經濟，鐵礦石出口量如果大幅減少，可能影響到這兩個國家本就已經疲軟的經濟增長。 從2017年起，巴西礦企淡水河谷與我國鋼企開始了常態化的結算，今年初以來，淡水河谷已多次訪問我國合作鋼企。此次，力拓與我國企業簽署的計價合同，雖然量小，對貿易模式影響不大，但凸顯了未來發展的趨勢。 近期，中國鋼鐵工業協會黨委何文波呼吁建立鐵礦石供需雙方認可的、能夠滿足上下游共同利益的良性合作關系。對此，幾大國際礦商積極回應，必和必拓表示，支持多種鐵礦石價格指數良性競爭、混合定價；FMG也表示，支持準確反映鐵礦石供求關系、能為行業提供確定性的定價機制
筆者認為，第四季度市場行情主要是受需求驅動。一方面，房地產韌性較強，新開工和完工項目實現較高增長；另一方面，基建施工仍是“穩經濟”的“重頭戲”。自10月中旬以來，不少地方緊鑼密鼓召開經濟形勢座談會，出臺相關方案，以更有力的舉措打好“穩經濟”的“”。從地方發力重點來看，穩工業效益、擴大有效投資成為重頭戲，重點抓好制造業大項目、加快發行使用地方政府等一系列措施相繼落地。目前，提前下達2020年部分新增專項債務限額1萬億元，要求各地盡快將專項額度按規定落實到具體項目，做好專項發行使用工作，早發行、早使用，確保明年初即可使用，確保形成實物工作量，盡早形成對經濟的有效拉動。由此來看，基建對拉動“鋼需”的作用仍強，預計12月份“鋼需”表現不會太差。
目前，在供給端仍受控制和需求超預期的雙重作用下，鋼材去庫存進程極其順利，鋼材社會庫存已達數年同期水平。上周Mysteel數據顯示，螺紋鋼社會庫存周環比減少28.71萬噸，至287.08萬噸，自國慶節后連續第七周下降，周環比降幅9%以上，降幅再度擴大，已低于去年同期庫存；鋼廠庫存連續第四周下降，至216.4萬噸，周環比降幅擴大至6.54%。鋼廠及貿易商目前仍以主動降庫的思路運行，囤貨意愿均遜于主動出貨意愿，增庫存周期尚未開啟。 但在此階段，有一現象正在悄然發生著變化，即鋼廠利潤。在市場快速上漲之后，多數螺紋鋼生產企業的利潤快速恢復，鋼廠噸鋼利潤快速上升至800—900元/噸，短流程煉鋼利潤也已在400元/噸左右，均已超過去年同期。由此將帶來的風險或將成為引起價格走勢改變的關鍵因素。
