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發布時間：2020-12-31 07:26
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后期礦價仍有下行空間
盡管國內新冠疫情已得到有效控制，但距離鋼材需求恢復仍需要一定時間，鐵礦石的需求難以快速增加，后期礦價仍有下行空間。
鋼產量小幅下降，鐵礦石需求強度降低。據鋼協旬報統計，3月中上旬，會員鋼鐵企業日產粗鋼184.23萬噸，環比下降4.93%；估算全國日產粗鋼249.24萬噸，環比下降3.33%。預計后期鋼鐵生產仍保持較低水平，鐵礦石需求強度有所降低。
進口鐵礦石港口庫存小幅下降，基本保持平穩。自去年10月以來，進口鐵礦石港口庫存量基本保持在1.17億噸~1.28億噸水平。3月末，進口鐵礦石港口庫存為1.17億噸，環比下降475萬噸，降幅為4.06%，基本保持平穩。
鋼材價格持續下行，鐵礦石價格高位波動。據鋼協監測，3月份，中國鋼材價格指數（CSPI）均值為97.52點，環比下降1.06點，降幅為1.07%。而同期進口鐵礦石價格為87.38美元/噸，環比上升2.28美元/噸，升幅為2.68%。鐵礦石價格仍相對偏高，且與鋼價走勢背離，后期仍有下行空間。
鐵礦石現貨平臺應發揮更積極作用
在上述過程中，鐵礦石現貨平臺也應該發揮出積極作用。筆者綜合多方面信息了解到，當前，鐵礦石現貨平臺貿易難以開展的原因主要有以下5點：
一是鋼廠以長協礦為主，貿易礦采購需求并不太多，且貿易礦對品種、裝期等要求比較個性化，而平臺多為主流資源且標準化，因此供需匹配度低。
二是平臺銷售價高者得，且相關合同條件比較固化；而傳統線下采購雖然費時費力，但采購人員能深入市場一線，在議價的同時可就合同條件捆綁談判，還可獲得資源渠道和市場動態信息。
三是鋼廠有其固有的供應商渠道、采購半徑，過多平臺采購難以培養供應商忠誠度；有些品種通過平臺采購還可能放大需求信息，采購方難以掌控。因此，以平臺信息為參考，線下議價更方便把控。
四是鐵礦石貿易屬于大額貿易，企業信用非常重要，對現貨平臺的貿易信用監管存在擔憂。
五是現貨市場多為貿易商所掌握的資源（二手資源），貿易商從內心是不愿意看到價格下跌的，如果是拋售就更不愿意成交被市場知道。
對此，我們需要做出一些改進，例如一現貨交易平臺作為重點發展對象，提高平臺的信用度；現貨交易平臺改進服務，提高便利性，降低交易成本；現貨交易平臺公布的成交結果，應隱匿交易雙方名稱，同時與指數公司協商現貨交易平臺提供匿名的成交結果。
政治局會議備受市場關注，一個季度內兩次召開政治局會議實屬罕見。這一方面反映出了當前復雜的國內外經濟形勢，另一方面也彰顯了高層穩定經濟的信心和決心。會議延續年初以來關于今年經濟和社會發展目標的闡述，即疫情損失降到、努力完成全年目標，確保實現決勝建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務。這一定調與今年GDP目標、就業目標如何對應，具體還需要看兩會政府工作報告。
同時，會議還確定了財政空間的擴張，前期預期的“財政三駕馬車”即提高赤字率、發行特別、擴大專項債均有對應。這一點極為關鍵，在當前經濟背景下，財政擴張、基建帶動固定資產投資是能夠想象得到且能較快的主要路徑。但是，筆者認為，財政空間確定擴張只是步，未來更為關鍵的信息在于它的斜率，基建對鋼材需求的力度不應過早下結論。
綜上所述，筆者認為螺紋鋼春節后的行情仍處在區間振蕩過程中，屬于結構性行情，后期主要關注經濟刺激政策的力度和真實需求恢復過程中現貨成交量的變化。建議前期持有螺紋鋼正套頭寸的投資者可以逐步止盈，激進的投資者可以將近月多頭，持有單邊遠月空頭。
