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紙業快訊

太陽紙業2019年年報體檢

2015年的時候，公司各產品營收占比如下：

到2019年，公司各產品營收占比如下：

2015年的時候，只有非涂布文化用紙和銅版紙兩種產品營收占比超10%，到2019年，營收占比超10%的產品已經有四種，依次是非涂布文化用紙、溶解漿、銅版紙和牛皮箱板紙。其中，溶解漿營收占比大幅提高，銅版紙則大幅下降。

公司非涂布文化用紙近五年經營數據如下：

公司非涂布文化用紙近四年營收復合增速為19.2%，處于中速增長區間，但各年的增速波動很大。該項產品的毛利率則在穩步提升。

公司溶解漿近五年經營數據如下：

公司溶解漿近四年營收復合增速為41.5%，增長迅猛，但主要是2016年貢獻的，近兩年則是中速成長。該產品的毛利率是先升后跌。

公司銅版紙近五年經營數據如下：

公司銅版紙近五年有四年營收為負增長，毛利率也是先升后跌。

公司牛皮箱板紙近四年經營數據如下：

公司化機漿近四年復合增速為18.2%，處于中速區間，但2019年增速突然停滯。

此外淋膜原紙、生活用紙、電及蒸汽三個產品近五年的經營數據如下：

公司三率呈周期性波動，在2017年景氣周期頂部的時候齊高，近兩年則連續下滑，具體如下：

小結：

太陽紙業屬于傳統比較冷門的周期性行業，我們把時間軸拉長到17年，公司在此期間年復合增速為14.5%，成長性還不錯。

如上圖，公司營收整體快速上漲，僅是在2007年、2014年有較小幅度下滑。

公司的扣非凈利潤則顯示出更明顯的周期性波動，趨勢圖如下：

公司的扣非凈利潤曾經在2008年和2012年兩次深度探底，滑落到虧損邊緣。隨后每次反彈都高，2012年后這輪大反彈更是讓利潤連續突破10億級、20億級大關。

紙業是夕陽產業還是朝陽產業？

十年前的60多年，我國造紙工業的增長速度一直與國民經濟的發展速度同步；但近十年，其發展速度已大大低于GDP的增長。社會上，造紙工業是夕陽產業的聲音不絕于耳。以下這位造紙從業者的回應，值得點贊。

1、紙及紙板產量持續穩定增長改革開放以來，經過造的艱苦努力，中國造紙產業持續穩定發展，特別是進入新世紀之后，造紙產業進入快速發展期，造紙產量大幅提升，連續超過日本、美國，甚至整個歐洲躍居，產量約占世界紙及紙板產量的四分之一，成為造紙生產國和消費國。根據統計，2017年中國紙及紙板產量為11130萬噸，比2008年的6415萬噸多出近一倍。

2008-2017年間，我國紙及紙板品種的產量和消費量在總體上保持了同步增長，產品品種也發展成目前數百個













品種，質量和產品技術含量明顯提高，基本可以滿足需求，為社會經濟發展提供了可靠的供給保障。隨著中國造紙產業持續穩定增長，已經成為全球造紙產業持續發展的動力，并帶動林業、裝備、化工、環保等相關產業的發展。

2008-2017年，我國造紙產品結構也在發展變化，我國紙張市場對各類包裝及紙箱用紙的需求拉動了相關產品的發展。包裝及紙箱用紙的消費量占紙及紙板總消費量的比例由2008年的61%提高到2017年的64%。文化、教育、宣傳及辦公用紙的消費量占比由2008年的29%下降到2017年的24%。生活用紙的消費量占比由2008年的6%提高到2017年的8%。其他途徑用紙和紙板的消費量占比保持穩定。

2019，紙業同行，我們該如何抗擊三頭“灰犀牛”

3.  我們面臨的三頭“灰犀牛”

頭灰犀牛是：工業化的紅利已經耗盡，新的增長動能在什么地方？大家都在探索，用的語言來講，就是新舊動能交接的時候出現了一段空檔，這個空檔宏觀上表現為經濟增長速度放慢，微觀上表現為企業經營越來越困難。

第二頭灰犀牛是：從2008年以來，由于政府采用擴張性的財政和貨幣政策，人為地維持經濟增長，使得我們在貨幣政策與財政政策方面空間都越來越小。不僅如此，由于長期的使用貨幣刺激，使得中國經濟內部的負債率越來越高。負債的問題如果不解決，它就是中國經濟的第二頭灰犀牛。

第三頭灰犀牛是：中美間的貿易戰。

改革開放40年，不少企業家抓住了機遇，獲得了財富和名聲，這得益于特殊的時代，并不代表你有迎接未來的能力。下一個階段，經濟增長動力在哪里？企業發展的空間在哪里？如何確保企業在下一個10年、20年，找到健康發展的引擎呢？

華泰紙業&金冠紙業-2019年客戶溝通會圓滿舉辦

展望未來，華泰將一如既往的提供產品服務，鞏固和發展與各位合作伙伴的緊密合作，共建美好未來新藍圖

紙張市場形勢變化非常迅速，新聞紙總體是下降趨勢，華泰要確保銷售總量不下降，需要仰仗金冠方舟及在坐的各位尊敬的客戶，在圖書市場、社會客戶進行突破提高，在文化紙、銅版紙市場進行提高，彌補新聞紙的份額。這次客戶溝通會非常必要，也非常及時，我想，華泰和金冠有信心，也有實力，繼續以產品服務的理念，為各位合作伙伴的發展提供紙張供應保障。懇請各位朋友也對華泰繼續支持和幫助，使華泰集團、金冠能為各位繼續提供紙張供應。

三、華泰股份副總經理李國順先生致詞：

李國順先生簡單介紹華泰集團情況、各子公司的優勢產品、華泰的原料、產品規劃及戰略、華泰的計劃管理及服務承諾。

四、各客戶嘉賓展開溝通交流，分享經驗、表達看法

各客戶嘉賓就產品在使用過程遇到的問題提出了自己的建議和意見，對產品的不透明度、表面結合力、高白高松、質量穩定等方面積極討論研究，針對大家的問題和建議，朱勇先生、李曉亮先生、李國順先生耐心、細致給予了專業的答疑。如何優化產品結構、產品定制、打造柔性供應鏈，將是我們共同的挑戰，我們供、需、連接三方共同努力，推動產業融合，提高產業效率。

后，溝通會在熱烈而融洽的氣氛中結束，2019年是金冠紙業的年，公司將繼續為客戶提供更加的服務，以智能化的供應服務和個性化解決方案幫助客戶在行業謀求更好的發展。