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發布時間：2020-12-29 03:31
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2019年中國粗鋼總量消費旺盛，可以從鋼材庫存水平的變化得到驗證。監測數據顯示，不僅2019年全國鋼材社會庫存峰值(178.3點)明顯低于上年峰值(191.6點)6.9個百分點。截至2019年11月15日，全國鋼材社會庫存指數為80.5點，同比下降0.32%，比較今年3月1日庫存峰值則下降了54.9%?！ 》治鰩熽惪诵抡J為，全國鋼材庫存水平并未追隨其產量的強勁增長而一起增加，這就表明，2019年所增產的粗鋼數量，都已經進入了消費領域。在這種情況下，全國鋼鐵及鋼材產量的大幅增長，也就是總消費量的大幅增長?！ ￡惪诵抡J為，2019年前10個月全國固定資產投資同比增長5.2%，盡管其中基礎設施投資增長4.2%，增速回落，但依然是在增長，而房地產開發投資增長10.3%，繼續以較高水平運行，這保障了國內鋼材需求的較快增長?！ ⌒煜虼合蚪洕^察報表示：“華南工地需求旺盛，加之北方鋼材運輸受限，到貨不及時，導致庫存下降過快，尤其是廣州價格出現超預期上漲。出現了南北價差達1000元的不正常情況。”
外礦供應回升港口庫存壓力較大
近期，外礦發貨量及港口庫存下降支撐鐵礦石價格走強，但我們認為年底前鐵礦石供給回升將是大概率事件。一方面，根據公布的數據，2019年前三季度，四大礦山產量2.73億噸，同比下降5.8%，降幅較上半年收窄4.8個百分點。按照產量目標預計，四季度四大礦山產量要達到2.95億噸才能完成產量目標。另一方面，從季節性數據來看，四季度一般為外礦發貨旺季，而一季度則為全年發貨量的淡季，以近9年澳洲黑德蘭港口鐵礦石發貨為例，四季度相比三季度平均增幅在160萬噸左右，而次年一季度較四季度的平均降幅在335萬噸左右。
同時，我們看到，受到全球經濟增速放緩的影響，目前除中國粗鋼產量回升外，其他地區粗鋼產量均呈現下降態勢。根據國際鋼協公布的數據，今年前三季度中國粗鋼產量同比增長7.4%，而除中國外的其他地區產量同比下降0.9%，這將進一步加劇后期中國地區鐵礦石供給的壓力。
現階段，國內鋼鐵企業正逐步利用鐵礦石市場對沖風險。近日，巴西淡水河谷與國內鋼鐵企業簽訂了基差貿易合同。雙方采用大商所鐵礦石2005合約為價格基準，礦種設定為巴西混合粉（BRBF）。這標志著的鐵礦石生產商嘗試利用我國鐵礦石價格作為參考進行貿易定價，將成為國際鐵礦石市場期現結合的經典案例。 據永鋒國貿總經理李超介紹，淡水河谷與永鋒國貿的基差貿易模式是典型的賣方叫價模式，雙方以“價格 基差”為結算價格，淡水河谷作為賣方，在點價期內多次完成了點價。雙方充分結合淡水河谷現貨銷售價格和永鋒國貿的采購需求，確定在鐵礦石2005合約點價，參考國內期現貨價差等來定基差。具體來看，雙方以相關機構每日公布的山東港口BRBF價格與鐵礦石2005合約收盤價差額的均值為基差。同時，合同約定的鐵品位是62.5%，而實際交貨鐵品位為63.3%，提高了0.8%。根據合同協定，按鐵品位每升高1%、價格升水10元/噸來計算，終價格是在價格加基差的基礎上升水8元/噸?；畲_定后的連續5個工作日內，賣方淡水河谷可以發起點價。在點價后，買方利用衍生品市場來進行風險對沖。
上周，鐵礦石主力合約期價波動劇烈，整體先抑后揚。一方面，10月份，房地產新開工面積、施工面積、房屋銷售面積等數據遠超市場預期，房地產的極強韌性使得終端需求悲觀預期顯著改善，與房地產高度相關的黑色系品種集體反彈，成品鋼材現貨價格大幅上漲，產業鏈利潤改善提振原材料價格；另一方面，巴西鐵礦石發運量不及預期，淡水河谷下調年度發運量目標，鐵礦石供給壓力減小，盤面估值回歸。截至11月15日，鐵礦石主力合約收于628.5元/噸，周漲幅為4.75%。上周，港口進口主流礦粉周初跟隨盤面下調10元/噸左右，后期量價齊升，價格基本修復。
