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發布時間：2021-04-27 04:04
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通過上面分析我們可以看出，4月份之后，下游需求持續回升，帶動螺紋鋼庫存加速下滑，截止到4月24日當周，螺紋鋼總庫存為1511.19萬噸，較3月中旬高點累計下跌665.7萬噸，目前庫存已經連續6周下降，周均降幅110.95萬噸。不過，目前螺紋鋼庫存仍較去年同期高出639.6萬噸，且從歷史數據看，5月份開始，庫存降幅將明顯回落，以2018、2019年為例5月份庫存降幅環比4月份分別減少42萬噸和39萬噸。事實上，受供給快速增加影響，到4月24日當周庫存環比降幅已經收窄至89萬噸，較周收窄42萬噸，若我們按照5月份庫存周均降幅70萬噸計算，則到6月底螺紋鋼庫存仍比去年同期高出95萬噸，因此預計去庫存壓力將貫穿整個二季度。
考慮到歐洲地區疫情有邊際好轉跡象，且德國、意大利計劃于5月開始陸續復工，因此我們除中國外的其他地區二季度減產15%，三季度減產10%估算，則未來兩個季度將減少礦石需求約4600萬噸，按50%發往中國計算，將增加約2300萬噸左右的額外進口。不過中國地區需求的增長可能會對沖部分海外需求下滑所帶來的影響，但不足以改變供大于求的態勢，我們以中國二季度生鐵產量增長2%，三季度增產1%估算，則鐵礦需求將增加1175萬噸。另外，還需要注意的是，近期巴西的確新增確診病例呈現快速增長趨勢，需關注后期疫情是否存在失控風險，以及對鐵礦供應可能帶來的潛在影響。
此外，從需求主要來自于基建與房地產行業的水泥行業來看，其也是供給側結構性改革重點推進的行業之一，目前也已進入以存量資源為載體的發展階段，未來面臨的也是減量發展的局面。的數據顯示，季度，水泥產量同比減少23.9%，粗鋼產量同比增長1.2%，鋼材產量同比減少1.6%。相對而言，水泥產量更多反映當前實際需求，而鋼鐵產量則承載了過多未來預期。
在這種形勢下，鋼鐵行業需要冷靜思考——后面要“追回來什么？”顯然，要“追回來”的不是本就沒有減少太多的產量，而是產值和利潤。2019年，在產量增加的情況下，鋼鐵行業營業收入增加、利潤大幅減少，增收不增利；今年季度在產量基本穩定的情況下，營業收入減少，利潤進一步大幅下降，與2014年~2015年的情況極為相似。
某鋼廠對上半年公司經營和業績進行總結，雖然鋼廠利潤保持正增長，但因鐵礦石價格上漲造成公司利潤增速大幅下滑，鋼廠擔憂下半年鐵礦石價格大漲會繼續侵蝕鋼廠利潤，決定7月初在鐵礦石2001合約上進行買入保值。此時，以金布巴粉為現貨標的，與鐵礦石2001合約的基差為180元/噸左右，處于近5年歷史位，而且基差呈現縮小趨勢，所以鋼廠設定的浮動套保比例較高。然而，鐵礦石2001合約在7月小幅沖高后，8月開始持續調整，鋼廠的套保頭寸出現虧損。由此看來，雖然期現綜合收益較理想，但套保比例仍可優化。若再引進鐵礦石價格因子，7月初鐵礦石的價格處于歷史高位，浮動套保比例就不應該定那么高，套保結果就可進一步優化。
